Im vierten Quartal 2025 standen die internationalen Anleihemärkte erneut stark unter dem Einfluss geldpolitischer Entscheidungen und politischer Unsicherheiten. In den USA senkte die Federal Reserve im Oktober wie vom Markt erwartet den Leitzins um 25 Basispunkte. Dieser Schritt wurde im Dezember durch eine weitere Zinssenkung um ebenfalls 25 Basispunkte ergänzt, sodass das Zielband der Fed Funds Rate aktuell bei 3,50 % bis 3,75 % liegt. Auch wenn beide Zinsschritte zum jeweiligen Zeitpunkt weitgehend eingepreist waren, gestaltete sich der Weg dorthin volatil. Insbesondere im Oktober sorgten Aussagen von Fed-Chef Jerome Powell, der eine weitere Zinssenkung im Dezember zunächst offenließ, für eine erhöhte Unsicherheit. Da der Markt diesen Schritt bereits antizipiert hatte, reagierten die US-Staatsanleiherenditen mit einem deutlichen Anstieg. Erst im November kehrte wieder Entspannung ein, nachdem sich der Präsident der New York Fed, John Williams, deutlich taubenhaft äußerte. In der Folge gaben die Renditen von US-Treasuries spürbar nach und die Erwartungen für eine weitere Zinssenkung nahmen wieder zu. Nach der Entscheidung im Dezember betonte Fed-Chef Powell, dass künftige geldpolitische Schritte stark datenabhängig sein würden. Gleichzeitig wurden die Wachstumserwartungen für die US-Wirtschaft nach oben revidiert.

In der Eurozone blieb die Geldpolitik im vierten Quartal hingegen unverändert. Die Europäische Zentralbank nahm weder im Oktober noch im Dezember Anpassungen am Einlagesatz vor, der weiterhin bei 2 % liegt. Damit beließ die EZB die Leitzinsen zum vierten Mal in Folge unverändert. Die EZB sah wenig Notwendigkeit ihre geldpolitische Ausrichtung neu zu ordnen und gab auch keine Anzeichen für eine weitere Zinssenkung. Für die europäischen Rentenmärkte bedeutete dies insgesamt ein eher ruhiges Umfeld auf der Zinsseite, wobei sich die Renditen von Bundesanleihen in einer engen Bandbreite bewegten.

In den Fokus der Anleger rückten ebenfalls wieder politische Risiken. In den USA scheiterten Republikaner und Demokraten an einer Einigung über neue Haushaltsgesetze für das Jahr 2026. Dies mündete im längsten Government Shutdown in der Geschichte der Vereinigten Staaten, der sich über 43 Tage erstreckte. Weite Teile der Bundesverwaltung waren lahmgelegt, hunderttausende Staatsbedienstete wurden beurlaubt, während Millionen Beschäftigte in systemrelevanten Bereichen ohne Bezahlung weiterarbeiten mussten.

In Europa belastete vor allem die anhaltende Regierungskrise in Frankreich die Märkte. Nur wenige Stunden nach der Vorstellung seines Kabinetts trat Premierminister Lecornu zurück, wurde jedoch wenige Tage später erneut von Präsident Macron zum Regierungschef ernannt. Die politische Instabilität veranlasste die Ratingagentur S&P, das Rating Frankreichs auf A+ herabzustufen, während Moody’s den Ausblick für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Eurozone verschlechterte. In der Folge weitete sich der Renditeaufschlag französischer Staatsanleihen (OATs) gegenüber deutschen Bundesanleihen zeitweise auf nahezu 90 Basispunkte aus.

Am Devisenmarkt zeigte sich der Euro insgesamt stabil. Gegenüber dem US-Dollar legte er im Quartalsverlauf nur leicht um rund 0,10 % zu, während er gegenüber der norwegischen Krone um etwa 1 % aufwertete. Gegenüber dem südafrikanischen Rand gab der Euro hingegen um rund 4 % nach, was die anhaltende Attraktivität höher verzinslicher Emerging-Market-Währungen in einem Umfeld sinkender US-Zinsen widerspiegelt. Die Spreads von Unternehmensanleihen sanken im Jahresverlauf deutlich.

In diesem anspruchsvollen Marktumfeld konnte der LiLux Rent Fonds im vierten Quartal eine positive Wertentwicklung von 0,59 % erzielen. Auf Jahressicht belief sich der Zuwachs auf 2,61 %.